小贷十年 跨区域经营破局？

两个月前，在华银小贷总经理方颂看来，小额贷款公司上市很难。

原因主要有两个方面：一是，不能跨区域经营，盘子太小，解决不了持续增长的问题;二是，受限于注册资本金，资金杠杆1倍就用到尽头，这使得小贷公司没办法升级，“等于这条路走不通。”

在小额贷款公司从2005年先行先试以来，已经走过了10年的路程。如今，上述两个限制正在松绑。近期出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(下称指导意见)指出，网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款。

通过网络发放贷款，小贷公司的地域限制将被打破。另外，互联网企业可以控制小额贷款公司，那么小贷公司先行放贷，形成债权后再通过网络进行债权转让。而网络小贷公司通过资产证券化的方式，将债权“出表”，突破原先注册资本金杠杆限制，获得新的融资渠道。

松绑的背后，正为小贷公司的突围带来新的方向。

冲出区域

原本和e路同心P2P平台合作的小额贷款公司证大速贷，在近期选择退出。此外，还有一家小额贷款公司也做出同样决定。如今，与e路同心合作的小额贷款公司，由之前的15家减少到13家。

负责对接小额贷款公司合作的张亮，是e路同心P2P平台风险管理部副总经理。他表示，e路同心采用的是和小贷公司合作的模式，由小贷公司提供项目并负责担保，e路同心平台作为中介平台连接资金提供方和资金需求方。“我们之前跟证大速贷签订了协议，就资金流的匹配做了测试，后来只上了一单。”

证大速贷退出合作，正是在《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台前后。深圳小额贷款协会秘书长王泽云表示，指导意见首次提出互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款。

这意味着P2P平台可以控制小贷公司。小贷公司先行放贷，形成债权后再通过平台进行债权转让。当前的法规限制小贷公司的放贷资金的外部来源只能是银行的授信，而网络小贷公司可能通过资产证券化的方式，将债权“出表”，突破原有的资金杠杆限制，从而拓宽小贷公司的融资渠道。

传统的小额贷款公司有严格的地域经营范围的限制，借助互联网企业，网络小贷公司可以依附于P2P平台而存在，通过网络发放贷款，借款个体来自全国各地，自然不能有地域的限制。

王泽云表示，指导意见允许网络小额贷款公司之后，要等银监会出具体的管理办法，深圳金融办也在研究探讨。“需要互联网化的小贷环境、征信等，小贷未互联网之前，是8小时工作。互联网化之后，要24小时。”

退出与e路同心的合作后，证大速贷正在布局互联网化。以11亿元将证大速贷卖给天业股份后，证大速贷原来的股东方证大投资及立方投资将根据协议约定向证大速贷提供必要支持，帮助证大速贷启动及正常开展互联网金融业务，搭建完成经营互联网金融业务所需要的全部技术、业务及运营体系。

证大速贷是资本大佬戴志康挥别房地产黄金十年、转投互联网金融的一项重要成果。2010年，戴志康所执掌的证大投资开始搭建小微金融平台，而证大速贷恰是该平台的核心组成部分之一。

戴志康在今年年初接受媒体采访时表示，我们从线下草根金融做起，一开始没有投入多少成本做线上平台，现在逐步在用互联网的方式做平台、做营销。

随着互联网平台搭建，证大速贷线上业务初具规模，线上端主要产品包括E房贷和E速贷。E速贷是指向上班族发放的，以持续稳定工作为基础条件、以工资性收入为主要收入为主要收入来源的小额消费贷款。E房贷是指向有物业的借款人发放的，以个人按揭房产(住房)为基础、以有工作为条件的小额消费贷款。

借助互联网平台，证大速贷已经实现跨区域经营。

证大速贷是根据《深圳市小额贷款公司试点管理暂行办法》要求组建，经深圳市金融办批准成立的一家专营小额贷款业务的公司。但其服务地域范围并不局限深圳，而是覆盖全国的一线、二线城市，并以扩大乡镇一级的覆盖率为连锁经营目标。凭借线上业务模式的创新，证大速贷突破了普通小贷公司所面临的区域限制。截至2014年底，证大速贷已在全国各地拥有84家分支机构，员工3000余人。

寻找金主

与业务扩展对应的是，小贷公司需要相应的资金支撑。

《关于小额贷款公司试点的指导意见》中指出，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。

业务扩展的关键是，小额贷款公司要突破资本净额的限制，拿到更多更便宜的资金。“我们资金的主力就几块，银行、信托、保险，你不把他们拉到手里，大量的资金怎么能得来。”王泽云说。

他表示，小贷公司必须在机构上做点文章，比如在保险上要做文章。

去年8月，保监会印发关于深化深圳保险创新发展试验区建设加快前海开发开放的8条政策措施。其中第五条指出，支持深圳保险机构开展保险资金运用创新，探索保险资金境外投资试点，进一步拓宽保险资金运用渠道和范围。

“怎么来创新这种保险资金的运用渠道方式，这就是我们需要借力的政策。”王泽云已经就此跟深圳金融办汇报，也跟保监会的资金运营监管部探讨过。

国内保险资金的运用都是由保险法人一级机构来统一运用，目前在深圳的保险法人机构有20多家。王泽云希望通过资产证券化的方式来运作这些资金，从而突破资本净额的限制，“我们跟金融机构和保监会谈，能不能把20多家保险公司请到一起，支持小贷公司的资产证券化，通过小贷公司来服务实体经济。”

事实上，这条路已经走通。去年，保监会批准通过“太平-南宁金通股权投资计划”，同意太平保险集团下属子公司太平资产管理有限公司通过直接股权投资的方式，向广西金融投资集团下属南宁市金通小额贷款有限公司进行股权投资15亿元，期限10年。

该笔资金的成功投放，成为国内首例险资投资小贷，创新我国小额贷款公司资本金注入模式。

一个不愿具名的小贷观察人士透露，“现在江苏、浙江也要做，有一些保险公司准备跟他们谈的时候，后来因为江苏的小贷公司不良率大幅上升，突破10%，保险公司的资金就不敢进去。”

王泽云表示，深圳保险公司在谈小贷公司资产证券化时，要求小贷公司的不良率是不能超过2%，超过2%的公司是不让做资产证券化。“我们对不良率怎么看，这个是要争取保险的主管部门的认可，如果这个事情讲不清，他就不敢和你玩了。”

除了保险这个金主，小贷公司也在寻求其他融资途径。今年2月10日，首只小额贷款资产证券化产品“银河金汇—瀚华小额贷款资产支持专项计划1号”在上交所挂牌上市，募集规模5亿元，存续期为9个月，年化收益率7.20%。

“出表的ABS(资产证券化)产品，要按照在市的规则来执行，强制要求评级、审计、法律、担保、再担保，我们要求综合成本控制在10%以内，目的是减轻小贷公司资产证券化产品的费用。”王泽云说。

借助资产证券化，小贷公司通过信贷资产转让并获得资金后，其负债比例并未发生改变，因而不受监管部门对其外源融资比例的限制，这就大大提高了资金使用效率。

据央行统计，截至2015年6月末，全国共有小额贷款公司8951家，贷款余额9594亿元，上半年新增人民币贷款162亿元。

王泽云表示，小贷公司数量发展的很快，但小贷公司的规模不够。“从现实的情况来看，大银行就是蓄水池、大水龙头，而小微企业比较弱小，你拿大水龙头去喷它，银行不愿意喷，喷的浪费。中小金融机构对接中小微企业，这是国外比较成功的经验，而我们国家恰恰缺少这一块。”

随着区域限制突破，以及资金杠杆突破，小额贷款公司正将迎来新的发展机遇。“现在金融存在结构性缺失，体制内的中小金融机构规模太少。如果从中国金融体制改革大角度来看，小贷未来有比较好的前景。”王泽云说。

曾经对小贷公司转型升级迷茫的方颂，如今看到了近9000家小贷公司未来的升级之路。