达晨财鑫创投的现状与思考

达晨财鑫创投的现状与思考

吴纪英

湖南达晨财鑫创业投资有限公司于2011年3月28日成立，原名常德达晨财鑫创业投资有限公司。2011年10月26日，为在更大范围内参与高成长性企业投资，分享资本市场运作成果，常德达晨财鑫创业投资有限公司正式更名为湖南达晨财鑫创业投资有限公司。

一、公司现状

达晨财鑫创投成立以来，各方面工作总体进展顺利。具体而言，表现在以下几个方面：

（一）公司运作与管理进一步完善

达晨财鑫创投成立后，严格按照公司章程和创投企业相关法律法规、管理办法运行管理。一是按照《创业投资企业管理暂行办法》要求，及时在湖南省发改委办理了备案登记手续。二是加入了湖南省股权投资协会，积极参与协会互动，通过交流访谈，借鉴他人先进经验，规范自身发展。

（二）项目投资与跟踪稳步推进

截至2011年11月，达晨财鑫创投已投出湖南丰康生物一个项目，投资金额2000万元，占企业总股本的5%。目前达晨财鑫创投正在跟进广东百合传媒和深圳梦龙移通项目，相关投资事项谈判已基本告一段落，预计在12月底可将投资款2885万元（百合传媒1885万元、梦龙移通1000万元，分别占企业总股本的1.45%和1.5385%）支付到位。丰康生物和梦龙移通均计划明年三季度前向证监会报材料，如进展顺利，均可望在2014年实现项目退出。而广东百合预计在2013年上半年递交上市材料，也可望在2015年左右实现项目退出。

（三）项目培养与增值服务继续发力

达晨财鑫创投立足为常德区域内的优质企业提供上市扶持。通过母公司财鑫投资担保的业务平台，达晨财鑫创投可以为投资企业提供有力的融资服务。以丰康生物为例，自今年3月达晨财鑫创投对其进行投资后，通过财鑫投资担保为其在银行担保融资累计超过5000万元，有效解决了企业飞速发展过程中遭遇的资金瓶颈问题。在项目培养方面，目前达晨财鑫创投通过积极跟进对接财鑫投担保企业库中优秀企业，掌握一手经营指标及发展动态，在财鑫投融资担保合同中加入享有股权投资优先权的方式，保障达晨财鑫创投在常德区域项目的及时跟进。

（四）与管理机构交流互动频繁

达晨财鑫创投正式成立后，除了在项目投资方面积极与管理机构深圳达晨财智沟通衔接，在日常管理、后续投资、人才培养等方面也向深圳达晨财智努力争取支持。基于双方的良好互动，深圳达晨财智在管理费中拿出四分之一用于达晨财鑫创投的日常管理开支。双方建立了定期沟通交流机制，并以会议纪要的方式明确每一阶段的业务进展和工作布局。在何克明董事长的带领下，达晨财鑫创投组织了中意糖果、三升光电与深圳达晨财智的深度洽谈，增进了双方的互信了解，为后续跟进投资提供良好合作基础。深圳达晨财智也明确了两名投资经理专项对接常德达晨财鑫，并将适时安排常德达晨财鑫工作人员赴深圳本部接受系统业务培训。

二、问题与对策

创业投资或者说PE/VC是在这两年大热的一股经济势力。中国的经济经历了炒房、炒股的热潮之后，创投成为最新的一个热点。在股权投资行业日趋规范和成熟的大背景下，成立于这个时期的常德达晨财鑫创投无需像深圳达晨财智一样经历漫长的蛰伏期，但也面临资本实力不大、项目储备不多等一系列的问题。

（一）注册资本较小，面临投资断档期

从资本实力而言，达晨财鑫创投规模较小，投资受局限较多。截至2011年12月，达晨财鑫1.01亿元的注册资本将投出近5000万元，根据国内PE项目平均3至5年的退出周期，意味着我们近三年将只有5000万元左右的资金用于投资。

解决这一问题，要么现有股东增资，要么引入新的股东。而事实上，为避免触发国有股转持社保基金的红线，达晨财鑫创投的国有股比例必须维持50%以内。增资将主要依靠非国有股东，这将受制于非国有股东的经济实力。从股东二期出资的表现来看，在当前严峻的经济环境压力下，现有股东进行二次增资的预期并不容乐观。如希望把基金规模进一步做大，还将需要在引入新股东方面多下功夫。而良好的口碑和优秀的业绩是一块最好的吸金石。达晨财鑫创投现在的投资理念和项目选择将直接关系到未来基金规模能否进一步壮大。

（二）项目储备不多，可选择余地较小

达晨财鑫创投是常德市成立的第三只创投基金，以扶持常德高成长性企业登录资本市场为主要方向。常德的工业经济相对不发达，选择余地比较小。而且常德十多年来上市的企业不多，导致部分企业对资本市场运作信心不足，有上市冲动的企业较少。

不过，在万福生科成功登录中小板之后，常德市重点上市储备企业有13家。万福生科的成功上市也在一定程度上调动了这些储备企业的上市热情，提振了一批企业家们的信心。常德市政府也适时出台了给予拟上市企业扶持资金等一系列优惠政策，为企业解决了登录资本市场的后顾之忧。可以预见，后续两三年将会是常德企业冲刺资本市场的一个高峰期，这对我们达晨财鑫创投来说，将是一个极好的机遇。如何独具慧眼，挑出能最终跑赢的千里马，对达晨财鑫创投的投资经理来说，是一个比较大的挑战。好在我们有经验丰富、眼光独到的管理公司在前面引路，有贴近项目、服务企业的财鑫投保驾护航，在挖掘项目、了解项目、跟进投资上，我们将有一定的先天优势。采取切实有效的措施，将这些先天优势扎实落实到位，是必须深思熟虑的。我们现在已经在做一些有益的尝试，比如在委托担保合同中约定优先投资权，或者对重点跟进企业实行低费率扶持企业发展，并将费率差额计入投资款以保障投资回报。这些措施对于我们把握企业经营情况、推动企业上市进度都起到了很好的作用。今后达晨财鑫创投还要力争在这方面有更多的创新，对于发展势头良好但出于成长初期阶段的项目提前介入，力争将投资触角延伸更长。

（三）投资间隔长，资金使用效率偏低

由于我公司是委托第三方进行管理的跟投基金，项目选择和投资决策都由管理方决定。而常德范围内优质上市储备企业不多，我公司虽然向管理方推荐了不少项目，但真正进入跟踪程序的不多，大部分都还停留在项目培养阶段。2011年3月，我公司就投出了第一个投资项目，但直到12月，第二个跟投项目才正式确定，两个项目前后相距了近9个月的时间。这导致我公司大量资金长时间摆在账上，且只能享受活期存款利息，资金使用效率和资本回报率都偏低。

为进一步提升资本保值增值的能力，我公司积极与管理公司对接，争取跟投项目。同时，积极对接常德区域内项目，对前景看好但暂时没有进行股改无法确定投资价格的项目，我公司充分利用担保平台优势收集信息，下一步我们将尝试以可转债方式介入企业，抢占优先投资权，同时提高账上资金使用效率。